編者按：近日(rì)公布的經濟數據顯示，7月工(gōng)業增長、社會消費有所回落；投資增速繼續走弱，民(mín)間投資連續第二個月下滑；房地産市場則繼續回調。7月經濟偏弱有季節性方面因素影(yǐng)響，不宜過度悲觀，但(dàn)同時在需求方面存在的結構性問(wèn)題也不能小觑。

  7月中國經濟數據不及預期

  1-7月城(chéng)鎮固定資産投資同比增8.1%，繼續走弱。其中1-7月份民(mín)間固定資産投資增長2.1%，增速比1-6月份回落0.7個百分點。7月單月民(mín)間固定資産投資同比去(qù)年增長-1.2%，連續第二個月出現同比下滑。7月規模以上工(gōng)業增加值同比增長6.0%，由上月的6.2%回落。社會消費品零售總額同比增長10.2%，增速放(fàng)緩。

  國家統計(jì)局新聞發言人盛來(lái)運用“形有波動、勢仍向好”形容當前中國經濟形勢。7月國内外經濟仍處在深度調整之中，世界經濟複蘇不及預期，出口壓力較大(dà)；而國内經濟調整的陣痛在釋放(fàng)，而且7月洪澇災害較嚴重，高溫酷暑天氣對一些地區的生(shēng)産經營帶來(lái)影(yǐng)響，因此7月部分指标出現波動也很正常，在預期之中。

  興業證券首席宏觀分析師(shī)王涵也表示，7月數據環比惡化存在季節性因素的影(yǐng)響，不同經濟部門(mén)出現了結構性分化，暗淡數據中不乏亮點。比如(rú)，經濟需求偏弱更多地來(lái)自(zì)于政府相(xiàng)關的拖累，而私人部門(mén)尤其是制造業則出現一些企穩迹象。

  仍需積極有效的财政政策

  中信固收研究團隊指出，經濟面臨下行仍大(dà)，“穩增長”的任務要靠财政政策持續加碼和相(xiàng)關改革不斷推進，通過增加社會需求來(lái)托底，經濟已走到短(duǎn)期關口，積極有效的财政政策“刻不容緩”。至于寬松的貨币政策将助長資金繼續“脫實向虛”，推升資産價格泡沫。這對實體(tǐ)經濟無異于是飲鸩止渴，也不符合當前金融去(qù)杠杆和防風(fēng)險的要求。

  九州證券全球首席經濟學家鄧海清認爲，如(rú)果政府目标是調結構，那麽過度寬松的貨币政策容易導緻泡沫的出現，以及市場出清的減緩，不利于進行供給側改革、防範金融系統風(fēng)險和擠泡沫。如(rú)果政府目标是穩增長，那麽通過财政政策發力、一二線城(chéng)市加大(dà)土(tǔ)地供給、加快(kuài)三四線城(chéng)市戶籍制度改革、減稅加大(dà)力度更爲有效，國内曆次穩增長的經驗均表明，寬貨币無法穩增長，穩增長需要的是寬财政。此外，目前的經濟增長的下滑現狀是去(qù)産能、擠泡沫的政策所導緻的結果，經濟一旦下滑程度超過市場預期，則對這兩個因素進行放(fàng)開就(jiù)可(kě)以很大(dà)程度上促進經濟狀況好轉，也不需要降準降息。

  最好的政策選項是，繼續财政貨币攻防互換，通過寬财政措施對沖“調結構、防風(fēng)險、擠泡沫”帶來(lái)的經濟下滑，貨币政策在通脹區間波動的情況下應當保持穩定。除此之外，在供給側改革和經濟結構性調整的背景下，運用積極的财政政策，在減稅降費上發力，可(kě)以促進消費成爲經濟轉型的關鍵力量。當前國企改革已經啓動、産能過剩行業正在經曆脫胎換骨，結構性改革的重點就(jiù)在于消費升級上。減稅降費促進消費大(dà)發展，這是推進經濟結構轉型的最重要的方式。

  （本文來(lái)源：根據華爾街見(jiàn)聞文章(zhāng)整理(lǐ)。）